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公司访问:北化股份

发布时间:2008-12-08    研究机构:中银国际证券

08年国内硝化棉需求同比下降10-15%。硝化棉在涂料和油墨行业中被广泛运用。07年全球消费量为25万吨,年增长率达5%。据公司的统计数据,07年国内硝化棉需求量为7.8万吨,过去十年保持了7-20%的增长率。然而受汽车和家具行业需求放缓影响,08年国内外硝化棉需求同比下降了10-15%。在经济前景黯淡的背景下,北化股份(002246)预计09年国内外需求将同比进一步下滑10-15%。

供应状况。全球硝化棉需求为5到6家供应商所垄断,包括英国的诺贝尔、法国的SNPE、泰国的NCI、巴西的NQB、台湾的台硝及北化股份。08年国内行业的产能为9万吨,其中部分是小规模生产商。在当前经济前景黯淡的背景下,这些小型生产商势必会被挤出市场。公司预计在不远的将来全球将形成三大集团制造商,包括法国和台湾、英国和泰国以及北化股份。北化股份认为公司有能力在行业过冬之际扩大市场占有率。

08年盈利同比下降逾30%。在雪灾、地震、奥运期间北方的运输问题以及全球经济放缓导致需求下降等诸多不利因素影响之下,公司前3季度盈利同比下滑了14%至2,200万元人民币。公司预计08年硝化棉销量同比下滑15%至4.2万吨,盈利至少同比减少30%。公司希望09年产品销量同比提高5-7%,虽然价格可能会同比下降15%至1.2万-1.3万元/吨。因此公司09年的盈利可能会维持在较低的水平。

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